大家周末好，先(xiān)来看下重要消息。

　　塞尔维亚总(zǒng)统下令军队进入最(zuì)高战(zhàn)备状态，紧急向与科(kē)索沃行(xíng)政(zhèng)线方向移动

　　据(jù)塞尔维亚南通社(shè)26日消息，塞尔维亚总统武契(qì)奇(qí)当天下令(lìng)，将塞尔(ěr)维亚军队的战备(bèi)状态提升到最高等级，并紧急向与科(kē)索沃行政线方向移动。

　　报(bào)道称，武契奇提(tí)升塞尔(ěr)维亚(yà)军队战备状态与科索沃局势骤然紧张有关。

　　当天科索沃北部兹韦钱塞(sāi)族区塞族民众与科(kē)索沃阿族警察发生冲突，阿(ā)族(zú)警(jǐng)察在冲突中使用了催(cuī)泪弹和震爆弹，并闯入了兹韦钱区行政(zhèng)大楼(lóu)。目前兹韦钱区已经被科(kē)索沃特警封锁。

　　科索(suǒ)沃(wò)是塞尔维亚(yà)的自(zì)治省，1999年科索沃战争结束后由联合(hé)国托管(guǎn)。2008年，科索沃单方面宣布独立，塞尔维亚始终(zhōng)坚持对(duì)科索沃(wò)拥(yōng)有主权。

　　通胀超预期上行！这一数据(jù)创年内新(xīn)高，美联储(chǔ)年内(nèi)不降息？

　　5月(yuè)26日，美国(guó)商务部最(zuì)新数据显示，美国4月PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)同比上(shàng)涨4.4％，高于预期(qī)值(zhí)4.3％，高于(yú)前值4.2％；环比增(zēng)长0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储最爱通胀(zhàng)指标(biāo)——剔(tī)除食物和能源后(hòu)的核(hé)心PCE物(wù)价指数同比增长(zhǎng)4.7％，超出(chū)预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前值和预(yù)期值0.3％，增速(sù)创2023年1月以来(lái)新高(gāo)。

　　与此同(tóng)时，追踪(zōng)与当前经(jīng)济周期相关的通胀压力的(de)周期性核心PCE仍然非常高，处于(yú)1985年以来的最高记录(lù)。

　　美联(lián)储政策利(lì)率期(qī)货(huò)合约交(jiāo)易商周五加大了对美联储(chǔ)将继续加息的押注，数据公布后(hòu)，这些合约(yuē)的(de)隐含收益率上升，定价美联(lián)储在(zài)6月会(huì)议上(shàng)将(jiāng)基准利率(lǜ)目标区间（目前为5％—5.25％）上调(diào)0.25个百分点的可能性约为60％。

　　据华尔街日报(bào)报道(dào)，交易员们一直坚信，美(měi)联(lián)储今年(nián)将多(duō)次降(jiàng)息。但他们最终承认，基于对期货的押注，今年降息的可能性(xìng)不大。现(xiàn)在，他们预计在2024年(nián)之前不会(huì)降(jiàng)息，而(ér)且(qiě)2024年的降(jiàng)息幅(fú)度低于此前的预期。强劲的(de)经济增长、通胀数据、劳动力市场以及债务上限担忧(yōu)的缓(huǎn)解(jiě)降低了今年降息的可能性。交易员们(men)现在认(rèn)为(wèi)，6月份(fèn)的(de)会(huì)议可能会(huì)考(kǎo)虑加息(xī)25个基点。市场(chǎng)预计联邦基金利率将在2024年底(dǐ)降至3.5％，就在一个月前，衍生品市场预(yù)计基(jī)准利率届时(shí)将降至(zhì)3％。

　　短期(qī)内煤化工品种暂难(nán)走(zǒu)出弱周期(qī)

　　近期化工板块整体走势偏弱，油(yóu)化工与煤化工板块略显(xiǎn)分化(huà)。期货日报(bào)记(jì)者观(guān)察到，煤(méi)化工品种无论是下(xià)跌(diē)幅度，还(hái)是下行斜率，均大于(yú)油(yóu)化(huà)工(gōng)品种。以PTA等原料成本端(duān)为原(yuán)油的品种，在原油下跌幅度不大的(de)情况下，跌(diē)幅(fú)较小；而以尿素(sù)、甲醇原料成本端为煤(méi)炭的品种，跌幅较大。

　　对此，国投安(ān)信期货能源(yuán)首席(xí)分析师高明(míng)宇解(jiě)释说，终端(duān)产品这(zhè)一(yī)分化(huà)的根源还(hái)是原(yuán)料端表现的差(chà)异。“俄乌(wū)冲突(tū)的战争(zhēng)风险溢(yì)价(jià)将能源危(wēi)机在期货市场的影射推向(xiàng)顶峰(fēng)，2022年(nián)下半(bàn)年起市场进入衰(shuāi)退交(jiāo)易主题，且目(mù)前工业品整体仍处于(yú)衰退(tuì)交易的中后场。”她(tā)称(chēng)。

　　“从能源(yuán)板块内部来看，前期(qī)原油价格的下行已触(chù)碰到中东(dōng)主要产(chǎn)油(yóu)国的(de)财政盈亏平衡(héng)成本、页岩油生产商(shāng)边际(jì)产油成(chéng)本、美国收储目标价位，在美(měi)国页岩(yán)油非常规能源产量(liàng)增速持续不达预期的情况下，以沙(shā)特和俄罗斯主导(dǎo)的OPEC+主(zhǔ)动(dòng)减产再度推(tuī)动(dòng)原油供给(gěi)约束的兑现，在能源品的(de)下行趋势(shì)中原油的成本(běn)支撑、供应(yīng)减(jiǎn)量率(lǜ)先发生，价格也率先呈现震荡(dàng)筑底的迹象。”高明宇(yǔ)如是说。

　　而(ér)对(duì)于(yú)煤(méi)炭而(ér)言，年初以(yǐ)来港口(kǒu)Q5500动(dòng)力煤均价1092元/吨，仍(réng)远高于国(guó)内(nèi)三西主产区动力(lì)煤的边际到港成本900元(yuán)/吨(dūn)左右，在煤炭(tàn)全行业(yè)利(lì)润丰厚的情况下供(gōng)应有增无减，宽松的供需面持续带动(dòng)产业链各(gè)环(huán)节(jié)累库，价格下跌趋势明确(què)，亦对近期煤(méi)化工(gōng)品种(zhǒng)构成较大压制。

　　“今年年初以来，煤炭(tàn)价格(gé)整体便(biàn)处于(yú)震荡下行的(de)趋势(shì)prepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗中，原(yuán)料煤炭成本端的支撑弱化，使煤化工品(pǐn)种的(de)估值中枢不(bù)断下(xià)移。”中信建投期(qī)货分析师刘书源表示，相较于煤炭(tàn)，原油整体为区间弱(ruò)势震荡的(de)走势，并未(wèi)出现较大的(de)单边走弱趋势。

　　“就煤化工(gōng)市场而言(yán)，本周持续(xù)走(zǒu)弱未见(jiàn)反转迹象。”方正中期期货(huò)研究(jiū)院(yuàn)上海分院负责(zé)人(rén)夏聪聪解释说，煤(méi)化工(gōng)市场缺乏利(lì)好驱动，消息(xī)面无利好刺激，导致行情持续低迷。国内煤炭市(shì)场供(gōng)应存在(zài)保(bǎo)障，在进口煤增加的情(qíng)况(kuàng)下，市场(chǎng)可流通(tōng)货源充裕，今年受到天气因(yīn)素的(de)影响，水(shuǐ)电(diàn)出力预(yù)计(jì)逐步好转，电煤需求存在增加(jiā)，但增速或(huò)放缓。

　　在(zài)她看来，煤炭市场价格仍存在下调可能，成本端难以提供有力支撑(chēng)。加之煤化工(gōng)整体(tǐ)需求端不佳，高温雨季部分区域需求(qiú)受到影响。需(xū)求(qiú)处于(yú)季节性淡(dàn)季，下(xià)游用煤(méi)企(qǐ)业库存水平偏高，价格承压下行，煤化工受(shòu)到成本端(duān)的拖累。

　　事实上，煤化(huà)工近期(qī)的(de)持(chí)续走(zǒu)弱也与宏(hóng)观需求弱势以及自(zì)身(shēn)品种(zhǒng)的产(chǎn)能投(tóu)放周(zhōu)期有关。

　　“根据前期(qī)调研，部(bù)分甲醇和尿素的终端工厂，在(zài)经历(lì)疫情(qíng)几(jǐ)年之后，并未重(zhòng)启，所以终端产品的需(xū)求并没有因疫情解封后，出现显著恢复。叠加近期港口和坑口煤价(jià)加速(sù)下跌，导致煤化工品种的估值中枢不断(duàn)下移，难见反转。”刘书(shū)源称。

　　记者了(le)解到，随(suí)着煤(méi)炭的(de)大幅走弱，目前甲醇企(qǐ)业亏损较之前有所放大(dà)。“煤化工(gōng)产业链(liàn)上下游均弱化，尽管(guǎn)成本端松(sōng)动(dòng)，但煤化工品种自身(shēn)表现同(tóng)样低迷，面(miàn)临(lín)较大的亏损压力。”夏聪聪(cōng)表(biǎo)示，近(jìn)期(qī)，甲醇(chún)期货价格(gé)创2020年10月份以来新低，现(xiàn)货价(jià)格同步(bù)走低，内(nèi)蒙地(dì)区报价跌破2000元/吨(dūn)，价格下跌幅度大于原料(liào)端(duān)，利(lì)润修复过(guò)程中止。“今年以来，从甲醇成本(běn)理(lǐ)论核算来看，行业整体(tǐ)处(chù)于不景气(qì)阶段。”她(tā)称。

　　对此，刘书源也表示(shì)，由于(yú)甲醇现货(huò)价格不断创(chuàng)下(xià)新低，部分地区现(xiàn)货(huò)价格回到历(lì)史低位，上游甲(jiǎ)醇生产企业整体(tǐ)利润并没(méi)有随着(zhe)煤价回落、采购成本下降(jiàng)而明显转(zhuǎn)好(hǎo)。“尤(yóu)其是单一的煤制甲(jiǎ)醇企业，理论(lùn)亏损幅度较大，且部(bù)分内地企业有传(chuán)出因甲醇价(jià)格太低，出现停车或者降负(fù)的消息(xī)，后(hòu)续值得持续关注这一问题。”刘书(shū)源如是说。

　　受(shòu)访人士普遍认为，短期，煤化工品(pǐn)种暂难(nán)走(zǒu)出弱周(zhōu)期的(de)迹(jì)象。“经历(lì)过前几(jǐ)年的持续投产，国内(nèi)甲醇和尿素的产(chǎn)能不(bù)断扩张(zhāng)，当前下游的需求难以匹配新增的产能，未来(lái)其价格可能在1—2年都维持较低水(shuǐ)平，从而(ér)开启倒(dào)逼(bī)上游降负或者去产能的(de)阶段，后续(xù)大(dà)概率(lǜ)是(shì)一(yī)个(gè)产能的上下游(yóu)再平衡周期。”刘书(shū)源(yuán)称(chēng)。

　　在(zài)夏聪聪看来，煤(méi)化(huà)工能否走(zǒu)出偏弱(ruò)周(zhōu)期主要取决于需求的恢复情况，下半年部分品种面临较大投(tóu)产(chǎn)压力，进口体量大的品种将受到低价进口(kǒu)货源(yuán)的冲(chōng)击(jī)，中长(zhǎng)期看，煤化工行(xíng)情难(nán)有起色(sè)，即(jí)使存在上涨，也表现为(wèi)长期下跌后的反弹，而不(bù)是(shì)行情的反转。

　　油(yóu)制强于煤制的可能性(xìng)依然prepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗较大

　　采(cǎi)访中记(jì)者了(le)解到，近期能源化工（尤其是油化工(gōng)）板(bǎn)块较为强势主要(yào)还是基于原料(liào)端(duān)的驱动。

　　据(jù)光大期货分析师杜冰(bīng)沁介绍，本周原油整体(tǐ)呈现先抑后扬的(de)走势(shì)，受到供需基(jī)本面收紧(jǐn)的前景提振油价(jià)上涨，带动油化工板块表现较为坚挺。

　　“在本轮大宗商品多数下跌的(de)行情(qíng)中，原油尽管受到美国债务上限谈判陷(xiàn)入僵局(jú)带来的宏观情(qíng)绪扰动，但是沙特(tè)能源部长发言力挺油价(jià)和G7在其年度(dù)领导(dǎo)人会议(yì)上承诺将加大力(lì)度打击俄罗斯逃(táo)避(bì)其石油和(hé)燃料出(chū)口价格上限的行为都对于油价起到提振(zhèn)作用(yòng)。”杜冰(bīng)沁(qìn)表示，从基(jī)本(běn)面来看，下(xià)半年(nián)全球(qiú)原油供需将进(jìn)一步(bù)收紧。IEA最新(xīn)月报预计今年全(quán)球(qiú)需求同比增加220万桶/日，主要来自于中国需求复苏的持续(xù)；同时美国宣布将在8月(yuè)收储300万桶，叠加美国即将(jiāng)进入夏季汽油消费(fèi)旺季。“原油维持强(qiáng)势从成本(běn)端带动油化工整(zhěng)体强于煤(méi)化工。”她称。

　prepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗　目前来看(kàn)，油化工较煤化工较强(qiáng)的(de)关键原因(yīn)还是(shì)在(zài)于原料端。在(zài)杜冰(bīng)沁看来，本周(zhōu)EIA和API商业原油(yóu)库存超(chāo)预期(qī)大幅下(xià)降，主要(yào)源自(zì)原油进口的大幅下降和随着出行(xíng)旺季来(lái)临显著增长的需(xū)求；包括汽油和精(jīng)炼油(yóu)在内的成品油库存均(jūn)出现不同程度的下降，同(tóng)时汽、柴油表需也环比增加50万桶/日(rì)左右。

　　“尽管短期俄罗斯减(jiǎn)产(chǎn)不及(jí)预期(qī)，但沙(shā)特能源部长发(fā)言(yán)力挺油价，市场计价OPEC+可(kě)能在6月4日(rì)的(de)会(huì)议上考虑(lǜ)进一(yī)步(bù)减(jiǎn)产，叠加美(měi)国(guó)的(de)收储均将收紧下半年(nián)全球(qiú)原(yuán)油(yóu)平衡表(biǎo)。但在美国(guó)债务(wù)上限谈判达(dá)成一(yī)致前，宏观层(céng)面(miàn)的不确定性(xìng)仍然会影响市场情(qíng)绪。”杜(dù)冰沁认(rèn)为(wèi)，短期市场需(xū)关注美国债务上限谈(tán)判结果和6月4日OPEC+会议(yì)决议。

　　对此，申万期货能化高级分(fēn)析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月度会(huì)议将近(jìn)。考虑目前油价被市(shì)场接(jiē)受(shòu)度(dù)提升(shēng)，预计6月化工品市场对标的原油成本将基本维持5月平均价格水平。因此(cǐ)，预计6月OPEC+会(huì)议(yì)可能不会有(yǒu)动作(zuò)。“考虑(lǜ)目前油价被市场接受度提升(shēng)。预计6月(yuè)化工品市场对标的原油(yóu)成本将基本维(wéi)持5月(yuè)平均价格水平。”陆甲(jiǎ)明说(shuō)。

　　实际上，5月份至(zhì)今，国(guó)内石脑油制的聚乙烯生产毛(máo)利，已经从500多元/吨，逐(zhú)步跌落至-500多(duō)元/吨。虽然油价也有下(xià)跌(diē)，但由于聚乙烯自身(shēn)现货(huò)价格表现更弱(ruò)，因而以原油折算(suàn)成本的加(jiā)工利润反而出现(xiàn)了下降(jiàng)。

　　“展望后市，原油供应端的利好已进入(rù)兑现期。”高(gāo)明宇认为，OPEC及(jí)俄罗斯(sī)的减产已在原油(yóu)及(jí)成品(pǐn)油发运(yùn)船期中(zhōng)有(yǒu)所(suǒ)体现。“加拿大野火蔓延造成的31.9万桶/天减(jiǎn)产及(jí)3月末起暂停的伊拉克45万桶/天(tiān)北向原油出口(kǒu)仍未恢(huī)复，亦对本无弹(dàn)性的原油供(gōng)应构成扰动。且近期沙特能(néng)源部长再次对原油市场做空者发出警告，面对欧美银行业危机和美(měi)国债务上限谈(tán)判带来的需(xū)求端不确(què)定性，不(bù)排(pái)除OPEC+在6月4日会议再次减产的小概率事件发生(shēng)，二季度起的基准去库(kù)预期仍(réng)将为原油带来相(xiāng)对(duì)支撑。”她称(chēng)。

　　“下个阶段(duàn)，化工品表现中，油制强于煤制的可能性依然较大。”陆甲明表示(shì)，原料(liào)价格表(biǎo)现上(shàng)，目(mù)前国内煤炭供给(gěi)相(xiāng)对充裕(yù)，因此煤炭价(jià)格下行(xíng)的(de)趋势(shì)依然(rán)存在。原油方(fāng)面，夏(xià)季是(shì)成品(pǐn)油消费高(gāo)峰，因此(cǐ)油价往往容易获(huò)得支(zhī)撑。因此，成(chéng)本端(duān)强(qiáng)弱反差或(huò)依然存(cún)在。

　　同样(yàng)，在高明宇看来，在国内动(dòng)力煤市(shì)场中下(xià)游库(kù)存有效去化，或低价格刺激内(nèi)产、进口兑现(xiàn)减量预(yù)期(qī)之前，油化工结构性强于煤化工(gōng)的行情(qíng)仍然有望(wàng)延续。

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