作者：于博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件(jiàn)描(miáo)述

　　2023年5月11日(rì)，国家统计局公布了4月份的通胀数据：4月份居民消费价格同比上涨0.1％，环(huán)比下降0.1％，工业生(shēng)产(chǎn)者出(chū)厂(chǎng)价格(gé)同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)，同比涨幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉(ròu)价(jià)格续降，出行(xíng)价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下(xià)降(jiàng)0.5％，同比降幅(fú)扩大至-3.6％；其(qí)中，分(fēn)项(xiàng)价(jià)格(gé)跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱。

　　周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人trong>3、4月CPI同比离转负仅(jǐn)一步之遥，是否到了需(xū)要(yào)担心通缩(suō)的时(shí)候？我(wǒ)们认(rèn)为“通缩论”言过其实：一方面，今年(nián)初(chū)以来核心CPI有所反(fǎn)弹，意味(wèi)着(zhe)通(tōng)缩压力(lì)正逐步缓(huǎn)解；另一(yī)方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环比回升，也(yě)指向当(dāng)前经(jīng)济仍在(zài)温和修复。下半年随着生猪价格(gé)筑底回升(shēng)、消费需求逐步回暖，物价(jià)水(shuǐ)平有望回归正(zhèng)常(cháng)水平，通缩和通胀均不构成当前(qián)主要(yào)矛盾。

　　目(mù)录(lù)

　　1、食(shí)品拉(lā)低通(tōng)胀，核心通胀(zhàng)持平(píng)

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　4、价格跌(diē)多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩(suō)言过其(qí)实，关注核(hé)心通(tōng)胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食品拉低通胀，核心(xīn)通胀持平(píng)

　　4月(yuè)CPI环(huán)比下降0.1％，降(jiàng)幅较上(shàng)月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。从结构上看，食(shí)品项仍是主要拖累，4月食品价格(gé)环比(bǐ)下降1％、非(fēi)食品价格则环(huán)比小幅上涨0.1％。剔除(chú)食(shí)品和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个百(bǎi)分点至(zhì)0.1％、同(tóng)比持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价(jià)格续降，出行价格上涨

　　食品方面，菜(cài)、肉价(jià)格续降，仍是主要拖累。受受(shòu)生(shēng)猪产能充足(zú)以及消费(fèi)淡季影响，猪肉价格环(huán)比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上(shàng)市(shì)，带动价格分(fēn)别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收(shōu)窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个(gè)pct。非(fēi)食品方面(miàn)，小长假(jiǎ)出(chū)行需求带动旅游价格环比上(shàng)涨4.6％，受车(chē)企降价促销以及国内油价下(xià)降(jiàng)影响，交通(tōng)工具及交通工具用燃料价格环比(bǐ)分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　受国内外市场需求表现偏(piān)弱及国际大宗商(shāng)品价格波(bō)动影响，4月PPI环(huán)比(bǐ)下降0.5％，同(tóng)时受上年同期(qī)高基数的影(yǐng)响(xiǎng)，同比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影响-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内生产资(zī)料、生活资料价格环(huán)比分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价(jià)格走(zǒu)弱

　　分行业看，国际原油价格波动带(dài)动(dòng)国内油煤加工(gōng)、化学原料及制品相(xiāng)关行业价格环比分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表现不及预期(qī)影响，黑金采选(xuǎn)及冶炼、有(yǒu)色采选相关行业价格结束自去年(nián)底以来的强势表现(xiàn)，环比分(fēn)别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产(chǎn)能继持续释放、供给(gěi)相对充(chōng)足的影响下，价格环比续降(jiàng)4％。

　　通缩言过其实(shí)，关(guān)注核心(xīn)通(tōng)胀

　　4月(yuè)CPI同比降至0.1％的历(lì)史较低水平，离转负(fù)仅(jǐn周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人)一步之遥(yáo)，是否(fǒu)到了(le)需要担心(xīn)通缩的时候(hòu)？我们认为(wèi)，应当理性看待物价数据，“通缩论”言(yán)过其实(shí)：一方面(miàn)，去年下半年核心CPI同(tóng)比持续徘徊(huái)在0.6％的历史低(dī)位，但今年(nián)初以来有(yǒu)所反弹(dàn)，意味(wèi)着通缩压力正在逐(zhú)步缓(huǎn)解；另一(yī)方面，4月(yuè)CPI环(huán)比降幅收窄、核(hé)心CPI环比回升，环比(bǐ)走势均处于正(zhèng)常波(bō)动区间，也指向(xiàng)当前经济仍在温和修复。往(wǎng)前看，去年二、三季(jì)度受疫情(qíng)影响供给(gěi)偏紧，CPI同比(bǐ)涨幅较(jiào)高，高基数或对今年后续CPI同比读数持续造成扰动(dòng)。我们(men)认为，应更多关注环(huán)比(bǐ)变动情况以及(jí)核心CPI的走势。而随着下(xià)半年生猪需求的(de)回升，以及(jí)中央猪(zhū)肉(ròu)收储工作的开展，生猪价格有望筑底回升，食品项对CPI的拖累将有所(suǒ)缓解(jiě)，下(xià)半年物价水平(píng)有望逐步回归至正(zhèng)常水平、整体将保持(chí)温和上(shàng)涨态势，通缩和通胀均不构(gòu)成当前(qián)经济的主(zhǔ)要(yào)矛盾。

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